联美控股三季报：持续50%增长 多重利好打开向上空间

 

A股环保新能源龙头股联美控股(600167)周日发布靓丽的三季度财务报告。报告显示，前三季度(1-9月)净利润为4.67亿元，同比增长56.83%，每股收益0.61元。继2016年完成重组后，联美控股有望连续实现超过50%的利润增长。

主营内生增长亮眼

从业务模式上看，联美控股是一家主营环保供暖的上市公司，公司拥有多种环保供暖技术，包括高效燃煤热电联产、水源热泵、生物质热电联产等。

截止上周五收盘，联美控股市值在218亿元，动态市盈率在26倍。报告期内，联美控股主营业务大幅增长，公司净利润比上年同期增长56.83%至4.67亿元。公司业绩增长主要来自于供热面积和接网面积的提升。

报告期内，联美控股子公司中标沈阳市皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目，该项目对应的供暖面积为530万平米。申万宏源分析师认为，当前公司供暖面积仍有两倍以上的扩容空间。华金证券则预计，到2020年公司下属三家主要全资公司区域供暖面积有望达到1亿平方米左右。

清洁供暖需求释放

在治理雾霾，打好“蓝天保卫战”的大背景下，国内尤其是北方地区冬季清洁取暖需求持续增加。2017年上半年京津冀地区雾霾治理压力较大，辽宁省PM2.5指标更是同比增长，目前沈阳市正着力拆除小锅炉，实行拆小并大，建设大型热电联产的集中热源。

基于此，市场一方面期待联美控股快速拓展供热和接网面积，另一方面也密切关注公司在清洁能源供热领域持续发力。

数据显示，公司全资孙公司联美生物能源规划蒸汽供应能力60万吨/年，目前实际供应仅为8万吨/年，增长空间巨大。

华金证券分析师认为，随着新建供气管线顺利推进，客户数量不断攀升，蒸汽供应量的高速增长也将成为业绩贡献的重要部分。

经营模式创新再获突破

前述皇姑区特许经营权租赁项目今冬供暖季开始运营，标志着公司在轻资产扩张模式上的突破。

由于建设时间跨度较大、自身管理能力不同，国内供热项目盈利能力存在较大差异。联美控股依靠精细化管理模式带来的高运营效率，成为行业标杆，在管理、运营领域进行技术输出，带动了托管第三方热源点的轻资产拓张模式。

自建+轻资产运营两条腿走路，更有利于公司根据不同地区市场情况做出最合适的战略选择，也为市场期待的异地扩张准备了更多弹药。以沈阳为切入点，公司有望不断在全省以及全国范围内复制拓展。

外延布局投资加速

2017年5月，公司通过定向增发融资38.4亿元，三季报显示，账面货币资金存量50.77亿元。

除了内生式扩张，充裕的现金令公司拥有通过投资并购进行外延式扩张的基础。

除了主营业务环保、新能源、供热等之外，公司也考虑在代表未来方向的金融、科技领域加紧布局。

公告显示，三季度联美控股参与竞标信达财产保险挂牌转让的13.33%股权。中标后，加上2013年公司参与定增时获得的股权，公司累计持有信贷财险5.8亿股，占其总股本19.33%。

若受让成功联美控股会成为信达财险第二大股东。 联美控股相关人士表示，“有一定概率能购得该股份，这个月底会有结果”。对于为何参与受让，该人士表示，“公司环保供暖的主营业务没有变，投资财险行业有助于改善公司资产和财务结构，具有战略发展前景。作为股东我们对信达财险比较了解，看好其未来战略和发展。”

接近信达财险的一位分析人士认为，“信达财险目前大股东已经换成了深圳市投资控股有限公司，深圳做股东会带来更多活力和市场化的操作，预计发展前景会更好；同时，信达财险目前是深圳市唯一的保险公司，依靠深圳的现有资源和未来发展会有更好的业务空间。”

“信达财险接下来可能会设立北京、深圳双总部，业务发展应该会加速。”，上述分析人士补充说。

观察显示，2017年联美集团董事长接任上市公司董事长，外界对公司通过持续并购进行外延拓展预期不断升温。

持续分红在望 高速发展可期

根据此前公告，联美股份2017年中期分配方案为10派1.6元，股权登记日为11月1日，派息日和除权除息日为11月2日。在融资额远超分红的A股市场，中期分配红利的上市公司并不常见。申万宏源分析师认为，公司未来三年业绩增速有望保持在30%以上，且在手资金充沛，具备持续分红能力。

在轻资产异地扩张、外延式收购投资、具备持续分红能力等多重利好作用下，联美控股有望进入高速发展期，股价表现值得关注。

公司介绍

2005年，联美集团入主原沈阳新开，成为其控股股东，公司更名为联美控股股份有限公司。2016年完成重组，控股股东将旗下所有供热资产注入上市公司，旨在将其从一家区域性供热龙头打造为国内领先的环保新能源综

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