商汤上市，长期主义的胜利

 

图片来源：商汤科技

12月30日，商汤集团股份有限公司（以下简称商汤）正式在香港交易所挂牌。至此，我国的“AI第一股”终于尘埃落定。

开盘后商汤股价快速拉升，盘中涨幅一度超20%，总市值超1400亿港元。截至发稿，商汤股价报4.4港元，总市值1467.75亿。

此次上市仪式中，商汤用AR技术打造了创新的“AR敲锣”环节，让出席仪式和未能到达现场的嘉宾都能通过虚实结合的方式共同参与和见证这一时刻。

图片来源：商汤科技

商汤集团联合创始人、董事长兼CEO徐立博士在上市仪式致辞中表示：“每个时代的企业都承载着各自不同的希望和责任，我们的命题是如何从生存、追赶到发展与开创。当我们看到了技术的巨大突破，商汤人希望推动技术落地，用技术突破去重新定义场景和模式，去刷新大众对于人工智能的认知。商汤人始终坚信人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。我们将和投资者、合作伙伴一起，推动人工智能基础设施的建设，赋能百业，普惠众人。用我百点热，耀出千分光。”

回看商汤的上市过程，其实并不顺利。12月7日商汤公开招股，但却在上市关键节点被美国财政部宣布列入“中国军工复合企业”清单，美国投资者将被禁止投资商汤科技。即便商汤发布声明，强烈反对这一毫无根据的指控，但其IPO进程还是被推迟。

不过商汤迅速完成调整，于12月20日重启IPO。有业内人士评价，商汤今年8月向港交所提交上市申请，仅三个月后就通过聆讯，到如今即便美资被限制，依然有更多行业资本快速跟进，体现出其投资价值正在被资本市场认可和加持。

“美国制裁商汤说明商汤的技术与发展让美国眼红甚至害怕，无疑说明了商汤的价值；也让商汤吸引到更多内地及香港社会资本、民间资本的亲睐。”一位投行人士对时代财经表示。

硬科技的长期主义：资本市场需要用长线视角评价企业

在C端流量逐渐触顶的情况下，越来越多的迹象表明，互联网经济正在走入下半场。

下半场的关键词，一个是“脱虚向实”，即数字经济和实体经济的融合。在疫情的影响下，数字化转型的需求在传统行业中显得越来越重要，许多头部互联网公司也将与实体经济的结合作为第二增长点。

第二个关键词就是“AI”。《中国社会科学报》曾表示，在以传统IT架构为特征的数字化转型1.0时代，传统产业数字化转型主要模式是对生产要素或生产流程的简单数字化替代。

而在智能时代，当数据成为重要的生产要素和变革引擎，数字化转型就要讲每个行业所独有的工业机理、行业特点与数据相结合，构成一个“感知、响应、优化、决策”的全生命周期优化闭环；就是基于数据+算法的赋能生产和决策革命。

所以，多位投行人士对时代财经表示，硬科技已经成为继互联网公司之后新的核心资产，许多投资人已经在深度关注AI企业。

但硬科技的逻辑却与互联网有本质的区别：互联网求快，硬科技求深。

从技术角度看，人工智能产业链分为基础层（芯片、算法框架）、技术层（计算机视觉、自然语义理解、语音识别、机器学习）和应用层（垂直行业/精确场景）。

所以，要让AI在应用层产生价值，打好技术的地基是前提和基础，这就要求企业和资本秉持“长期主义”。企业需要有足够的耐心进行技术投入，资本市场则需要换一种更加长线的视角评价企业，而非套用以前互联网的这一套评价体系和思维。

而在长期主义这一点上，商汤可谓是做到了极致。

把时间拨回到2015年，商汤团队开发出的算法首次在ImageNet大规模视觉识别挑战夺冠，算法准确率刷新了记录，比前一年谷歌的成绩高出6个点，并将算法发表在CVPR上，拉开了AI推动产业革命的序幕。当时才是商汤成立的第二年。事实上，有媒体报道，成立的最初两年里，深度学习领域中最顶尖的华人科学家几乎都集中在了商汤的办公室里，数量一度超过150人。

持续的技术投入下，商汤已然成为了AI领域的技术先驱者。

截至2021年6月30日，商汤在全球前三大计算器视觉会议（即CVPR、ICCV及ECCV）上发表的研究论文数量排名第一，在人工智能领域的全球竞赛中获得超过70项冠军。

AI基础设施方面，商汤自主研发的人工智能基础设施SenseCore AI大装置使人工智能模型的工业级量产成为可能，这也是商汤能在行业中脱颖而出的关键。

为充分支持模型生产，截至6月30日，商汤已经战略性地在主要区域市场建立了23个人工智能超级计算集群，拥有超过20,000块GPU，总算力达到每秒1.17百亿亿次浮点运算。自主研发的人工智能专用芯片STPU也完美适配人工智能模型。

此外，商汤正在建设上海临港AIDC，将于2022年初完成建设，其将成为亚洲最大的超算中心之一，建成后算力将达到每秒3.74百亿亿次浮点运算。

根据招股书，在2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤的研发开支分别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元。对底层技术的长期投入使商汤在行业中构筑了一条深厚的护城河。

从这些投入和成就中也不难看出，商汤的对标企业实际上是领先的硬科技公司，比如谷歌/特斯拉，而非消费类企业。上述投行人士对时代财经表示，一直以来，商汤科技的硬科技实力都被低估，现在许多投资人已经将商汤定位成硬科技行业新的核心资产。

被低估的商汤商业价值

技术的地基打牢之后，就要开始商业化落地，这一部分商汤的表现也不俗。根据沙利文的行业报告，基于2020年的收入水平，商汤已经成为亚洲最大的AI软件公司。

谈到商业化，市场此前似乎一直对商汤存在一种错误的认知，认为其就是一家安防、人脸识别公司。

但事实并非如此，时代财经梳理其业务发现，商汤更像一家人工智能平台公司。说平台，是因为商汤涉猎的板块很多，而这些板块都是基于商汤的SenseCore AI大装置这个底座。

商汤的AI大装置从2017年就开始启动研究，经过几年的摸索与实际应用，目前已经进入较为成熟的发展阶段。

AI大装置由算力层、平台层、算法层三个部分架构组成。

算力层整合了商汤自主研发的新型人工智能计算中心（AIDC）、AI芯片、AI传感器，提供强大的算力基础；平台层包括数据平台、深度学习训练框架、加速模块以及模型生产平台；算法层基于平台层生产的创新算法模型，向企业开发者提供算法工具，为企业赋能，助力其实现智能化升级。据悉，商汤的算法工具箱里已经有2.2万个算法模型。

在这三个层次的有机融合之下，AI大装置能够算法生产的效率达到千倍规模的提升，真正意义上降低了生产要素的价格。

“2015年一个高精度神经网络模型的生产需要10个人做半年的时间，到现在已经缩短成了两个人做一天，消耗的算力也缩小了一半。”一位商汤相关人士曾对媒体表示。

在这个大装置的基础上，商汤可以将AI能力同时、快速地嫁接到不同的业务板块中。

“商汤的平台化打法是非常有竞争力的，因为有一个扎实的平台，商汤在各个板块赛道里布局业务的人员需求其实比其他企业更少，但是可以获得更多的创新技术成果，并将其快速商业化。”一位行业人士对时代财经评价道。

目前商汤已经开发了面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise(商汤方舟企业开放平台) 、面向智慧城市的SenseFoundry(商汤方舟城市开放平台) 、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台 、面向智能汽车的SenseAuto(商汤绝影智能汽车平台) 。

成果也是明显的。商汤是全球第一家将刷脸支付集成到超过1000万人口的特大城市地铁售票系统中的公司，以支持非接触式快速进出站，截至2021年6月30日，城市方舟已经服务了119个城市，连接了超过100个物联网设备。商汤的AI能力，其实已经在不知不觉的融入到每一个人的生活中。

从具体场景看，城市方舟可以从交通管理、城市基础设施服务、环境保护、应急响应等方面支持智慧城市的管理。

比如，当行人将共享单车随意扎堆停放在路边时，街道上的智能设备就能第一时间检测到，并推送给巡查管理人员；对街边店铺违章经营、社区以及城市街道垃圾散乱等情况，城市方舟也可以精准识别，并智能指派给附近的城管人员。

此外，商汤面向智慧生活的SenseMARS已成为亚洲最大的元宇宙赋能平台之一，是第一家帮助移动应用程序实现交互式增强现实及混合现实效果的人工智能公司。

在智能汽车方面，商汤是亚洲首个与全球前五大汽车企业合作开发自动驾驶解决方案的人工智能公司，并在2021年被CB Insights Research认定为最有价值的非上市汽车技术公司。

实际上，无论是从业务规模、还是基础设施、大型算力等研发投入及研发效率看，商汤已经发展成为亚洲人工智能软件收入最大的企业。并且从这些维度往未来看，商汤还具备很强的增长性，也是在这样一个巨大赛道里面市场占有率最高的一家企业，未来大概率依然会是持续地最领先、市场占有率最高。

人工智能，时代的大篇章

人工智能不仅仅是一个赛道，更是一个时代的大的篇章，如今已经成为国家间综合实力比拼的重要因素。

我们需要清新认识到的是，国内的AI行业虽然发展迅速，但整体实力仍然无法与国际巨头同台竞技。

德勤在《中国人工智能智能产业白皮书》中表示，中国人工智能产业发展迅速，2018年市场规模超过300亿人民币，人工智能企业数量超过1000家，位列全球第二。与此同时，中国处于人工智能发展初期，基础研究、芯片、人才方面的多项关键指标与美国差距较大。”而在德勤列出的前50中国高增长人工智能企业中，商汤位居前列，被评价拥有非常大的发展潜力。

此次美国对商汤的打压正说明国内的AI企业已经发展到了一定水平，处于赶超到关键阶段，以商汤为代表的硬科技企业将扮演至关重要的角色。

这个时期，商汤在港交所IPO，对行业、港交所都有比较重要的意义。

香港是背靠中国的国际资本市场，美国打压与商汤反抗之间，是香港的金融主权和科技主权争夺战。商汤打赢这场战，对整个行业意义重大。某种意义上，商汤可以起到“带头大哥”的作用，推动未来更多的硬科技企业上市，提升整个国家的科技竞争实力。

对港交所来说，今年下半年，除商汤之外，港交所其他大部分上市项目已经推迟，香港正好需要商汤这样一个新的super star，去提振香港市场的投资氛围。

商汤发展到现在，已经拥有了多项技术成果，聚集了一批顶尖人才和很多投资人的支持。在这些条件下，商汤实际上是要去解决一个真正关乎国家未来5年或10年发展的硬科技“卡脖子”问题。

所以对于商汤来说，IPO或许只是商汤接触市场的第一步。在未来，硬科技发展的星辰大海仍然值得期待。

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