狂涨70%难掩质疑，蔚来汽车的未来在哪里？

美国东部时间9月13日下午4时，当美股市场收盘钟声敲响时，蔚来汽车（NIO）在上市后的第二个交易日创下了75.76%的惊人涨幅，日内成交量达到1.58亿股，盘中最高涨幅一度超过90%，股价最高涨至12.64美元，最终收报11.60美元，一时成为市场焦点。

作为中国版“特斯拉”，蔚来汽车涨势汹汹，但美股大部分分析师对其“挑战”特斯拉却持怀疑态度。一篇题为《蔚来汽车是否是“特斯拉终结者”？》的分析文章指出，蔚来汽车很难通过更低的价格战胜特斯拉，就像许多其他品牌的手机未必能以低廉价格从销售上“碾压”苹果手机一样。

并非最佳上市时间

不少美股分析师认为，蔚来汽车选择这个时间点在美股上市并不明智。

在中美贸易摩擦背景下，美股投资人对中概股相当敏感。分析师Bret Kenwell在自己的文章中点明，美股的中国蓝筹股指数基金FXI在近期从最高点下跌超过20%，已从年初的54美元下跌至目前的41.68美元。

据海外媒体报道，特朗普有意扩大针对中国的贸易战规模，在此阶段市场对中概股的投资情绪比较负面，这已经在蔚来汽车上市之前的首次公开发行规模中显现出来。蔚来汽车最初的融资规模预期为30亿美元，之后下调为18亿美元，上市前夕又下调到12亿美元，开盘交易价格仅为6.26美元，只比预期上市价格区间6.25-8.25美元的最低值高出一美分。

此前中国国内热炒的“回国CDR”消息让部分美股分析师认为，最近一部分在美国上市的中国公司可能意图“曲线救国”，先在海外上市，再通过“中国存托凭证（CDR）”返回中国上市。有分析指出，企业在A股上市需要连续3年以上的正净利润，蔚来汽车当前巨额亏损，根本无法直接上市，但其在美国上市后就可借助CDR回A，这样的“布局”导致投资人对中概股的投资信心进一步减弱。

有特斯拉的病，未必有特斯拉的命

特斯拉已成电动车企业发展借鉴的“标杆”，蔚来汽车目前的情况堪称“有特斯拉的病，未必有特斯拉的命”。

《福布斯》杂志在刚刚发布的分析文章中指出，蔚来汽车需要面对的问题主要有三个。

一是越来越激烈的竞争，蔚来汽车的竞争对手并非仅限于特斯拉，宝马、奔驰、本田、丰田等传统汽车制造企业也开始研发自己的电动汽车，高盛等重要金融机构在近期纷纷下调特斯拉的股价评级，原因也在于此；二是公司产能能否迅速扩大以满足市场需求，此前特斯拉就在此问题上备受诟病，订单交付时间一度需要18个月，目前刚刚尽力把周产量提升至5000台，而蔚来汽车当前的月产量仍不足订单量的20%；三是客户偏好转换，由于先发优势的影响，宝马、奔驰等品牌车型在用户群体中拥有良好的品牌忠诚度，蔚来汽车想要“虎口夺食”并非易事。

蔚来汽车的产品性能和销售预期也备受质疑。Financial Alphas分析称，蔚来汽车的产品EP9确实在赛车圣地纽博格林打破过赛道记录，但当时使用的是赛车专用轮胎，其在普通道路上使用普通轮胎时的性能仍需验证，这和特斯拉在自动驾驶方面“想象很丰满，现实很骨感”的窘境颇有相似之处，层出不穷的事故已让市场开始怀疑特斯拉自动驾驶的可靠性，而同样缺乏整车生产经验的蔚来汽车将一样面对市场来自产品性能的质疑。

据著名投资分析机构Bernstein预计，蔚来汽车年销售量在2020年能够达到5万辆，2025年达到16万辆，结合其售价可以发现这部分销量并不能帮助蔚来汽车实现盈利，迄今为止特斯拉仍未实现净盈利，蔚来汽车又要花多长时间实现盈利更是未知数。

据了解，蔚来汽车2017年全年的运营现金流亏损达到40亿人民币以上，2018年上半年亏损幅度则高达35亿人民币以上。而据彭博社分析，由于蔚来汽车目前需要在研发方面投入约40%的资金，生产设备方面投入约25%的资金，研发方面的资金缺口约为6000万美元，生产设施和市场推广方面的总缺口在8000万美元左右，预计未来一年内还要“烧掉”约6亿美元，这也意味着该公司今年上半年末账面上的现金将会在一年后“荡然无存”，“投资人应该要问一问蔚来汽车‘烧钱’的速度到底有多快”。

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