拆解菊乐股份的"效率账本"—— 一家区域乳企的智造升级之路

财经 TOM 2026-09-30 17:56

2026 年 9 月 24 日，菊乐股份 IPO 注册批复于北交所平台正式公示。伴随资本市场关注度提升，公司盈利能力的变化备受市场关注。2023 年至 2025 年，菊乐综合毛利率从 31.05% 提升至 36.69%，累计增长 5.64 个百分点。这 5.64 个百分点的背后，既有原料成本优化的支撑，也有生产线升级、流程再造带来的效率增益。

牧场的 "数据底座"

在甘肃张掖的蜀汉牧业，每头奶牛佩戴智能耳标和蹄环，全生命周期数据实时上传云端。数字化养殖管理系统上线后，泌乳曲线一旦偏离正常区间即自动推送饲喂调整建议，单产波动率显著收窄；生乳体细胞数远低于国标上限。

这组数字直接转化为后端收益。体细胞数越低，杀菌参数越无需预留冗余，全年为生产工厂节省可观能耗成本。

奶源采购环节同步数字化：原奶从称重到结算在线完成，验收效率大幅提升。针对牦牛乳业务收奶区域信号不稳的问题，公司自主研发支持离线操作的收奶管理系统，上线后日均收奶量明显提升，数据准确率持续优化。

车间的 "效率账"

有了牧场端稳定可控的奶源供给，乳品生产基地将设备效能发挥到极致。其中，新津乳品生产基地引进高速灌装线，灌装速度较旧线大幅提升；智慧阀阵系统使管道清洗和产线切换从人工拆装缩短至自动完成。牧场数据与车间 MES 系统对接后，杀菌参数基于每批原奶动态匹配，吨奶综合能耗显著下降。

效率提升的财务账清晰可算。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 15.62 亿元、16.41 亿元和 16.94 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 1.96 亿元、2.32 亿元和 2.91 亿元。营收复合增长率 4.13%，净利润复合增长率达 21.86%，利润增速持续跑赢收入增速。

从增长构成看，毛利率提升既受益于原料端成本优化，也来自产线智能化、销售人效及产品结构升级的共同贡献 —— 高毛利品类占比持续提升，效率改善的内生动能不断增强。

系统的 "一体化"

单点数字化是工具，全链路打通才是质变。公司完成 BPM 平台升级后，ERP、SRM、MES 全线打通。牧场端原奶数据直接导入生产参数库，车间端杀菌温度实现动态匹配，销售端经销商库存周转天数明显下降。

三个环节不再是孤立模块，而是彼此赋能的有机整体。销售端数字化管理系统同样可量化：陈列核验从人工抽检缩短至实时确认，检核人效持续提升，终端门店覆盖率反而扩大。整个链条跑通后，效率改善不再是单点收益，而是形成了叠加放大效应 —— 牧场每批原奶数据驱动车间参数动态调整，车间稳定的品质输出支撑销售端减少退换货损耗，销售端精准的需求预测反向指导牧场排产计划。数字化投入的复利，正体现在这三个环节相互咬合、彼此增强的闭环之中。

本次募投项目总投资 5.52 亿元，根据最新披露方案，拟使用募集资金投入 3.82 亿元，剩余资金由公司自筹解决。其中温江乳品生产基地改扩建项目总投资 2.78 亿元，研发中心升级与信息化系统建设合计投入约 0.94 亿元。新津工厂的 MES 参数体系已形成内部标准，正整体平移至温江新产线；牧场数字化管理标准已输出至合作牧场。

从牧场到车间，从单点突破到系统集成，菊乐的制造升级正由点及面铺开。在西南乳品市场，这家区域乳企用另一种方式定义竞争身位 —— 乳业长周期竞争，终局不属于规模最大的玩家，而属于单位效率最高的那个。数字化改造的深层价值在于：它不是一个有明确终点的项目，而是一套持续自我迭代的组织能力。当这套能力随新产能复制落地，效率增益将从 "一次性改善" 变为 "复利曲线"。菊乐股份正用一串可验证、可追溯、可拆解的数据，展现一家区域乳企如何在行业竞争中建立自己的效率壁垒。