正式纳入恒生科技指数背后：国产GPU厂商拥抱AI新风口

财经 C114中国通信网 2026-09-07 11:56

9月7日消息（南山）今日港股开盘，恒生科技指数（季度检讨）最新调整生效，天数智芯被正式纳入恒生科技指数，成为该指数自推出以来首家、也是目前唯一一家以通用GPU为核心业务的企业。此前，天数智芯已被纳入恒生综合指数、富时全球股票指数系列以及香港交易所科技100指数，并入选“港股通”。

此前公布的2026年度中期业绩报告显示，天数智芯上半年业绩表现出色，实现营收9.46亿元，同比大增191.6%；其中通用GPU收入9.16亿元，同比增长231.0%，占总收入96.9%。实现净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。

同期摩尔线程、沐曦股份公布的半年报，业绩表现也相当出色。各家国产GPU厂商营收大增的背后，一方面是AI驱动算力基础设施持续扩建，另一方面则是复杂的国际政经形势下，国产化替代创造了巨大的市场空间。而天数智芯的上半年业绩报告，更是反映了AI市场需求的深刻转变。

营收大增，源于推理需求爆发

从天数智芯半年报可以看到，其营收增长分为几个层面：训练收入2.62亿元，同比增长38.0%；推理收入达到6.54亿元，同比增长651.8%，占总收入比重从去年同期的26.8%跃升为69.2%，二季度环比一季度再加速，成为公司营收增长的主引擎。

毛利率从50.1%降至17.2%，但拆解半年报可以发现，17.2%并不是天数智芯GPU产品的毛利率；GPU毛利率虽从去年同期的50.3下降为43.9%，但两大核心产品线中，训练GPU毛利率从58.6%升至64.5%，推理GPU则从32.4%升至35.6%。

也就是说，天数智芯训练GPU和推理GPU的毛利率都在改善，但毛利率相对较低的推理产品飞速增长，成为营收主体，从而拉低了整体毛利率。17.2%这个数字，源于天数智芯为满足长期战略合作客户的采购需求，以低于采购成本提供部分服务器组件，从而拉低了整体数字。

“（这一举措）尽管有短期亏损，但我们仍决定满足其采购需求，因为我们相信，支持该等客户有助于促进本集团与其现有及未来的业务合作，亦可提升此类客户关系的长期商业价值。”天数智芯在半年报中指出。

从商业角度很好理解这一逻辑。尤其考量到AI基建领域，少数头部客户贡献了大多数投资，例如美国四大云服务商今年合计预期资本开支超7000亿美元，引领了AI基建投资趋势，国内头部云服务商以及电信运营商也在加码AI基建。天数智芯此举，目标是更好地获取客户资源。

新风口正在加速形成

从天数智芯业务结构可以看到，两大GPU产品线均实现了规模和毛利双增，其中推理GPU营收增速惊人，首次占据了主导地位。这一转变的背后，是AI算力市场需求正在从训练向推理快速转变。

据了解，ChatGPT于2022年末横空出世后，2023年到2025年全球算力需求主要由训练大模型驱动，各家厂商比拼谁的模型更大、谁的算力集群更强，万亿参数乃至几万亿参数成为核心卖点。2025年开始转向：随着AI Agent、智能客服、搜索、办公、代码生成等应用开始大量调用模型，到2026年推理大模型逐渐成为算力需求的主要力量。

德勤《2026科技、传媒和电信行业预测》认为，2026年推理算力将占据整体AI算力的2/3，2025年这一数字为1/2，2023年为1/3；IDC则预计，到2027年，推理将占智能算力需求的70%以上，边缘基础设施的增速将超过核心数据中心。业内厂商提前嗅到风向转变。在WAIC 2026（2026年全球人工智能大会）上，笔者注意到，各家大模型厂商不约而同地将推理性能和推理成本作为核心卖点进行展示。

“从应用场景层面来看，AI算力的应用分层化、多元化态势显着。头部互联网企业AI科技企业持续布局大规模训练集群，对高性能训练芯片保持旺盛刚需。随着AI应用向千行百业渗透，云端推理、边缘推理、端侧推理的多元化场景协同发展格局基本形成。”天数智芯在半年报中也谈到。

在产品支撑层面，天数智芯已形成由天垓、智铠和彤央组成的通用GPU产品布局。其中训练GPU方面，天数智芯在今年7月发布了新一代架构旗舰产品天垓Gen 4，下一代天垓系列的研发工作按计划推进，增强包含超节点在内的集群拓展能力。在高速增长的推理GPU方面，智铠系列已应用于互联网、AI大模型、金融服务、医疗、科研等领域，截至6月底，天数智芯已服务超过380家客户。同时，天数智芯正在积极开发下一代智铠产品，专门针对新兴与最新的大语言模型优化，新一代智铠产品将扩大对低精度数据类型及混合精度计算的支持。

大模型从实验室走向千行百业，推理需求爆发是必然结果。AI算力的新风口加速形成，天数智芯的这份半年报，则从GPU角度进行了验证。该公司也很好地抓住了AI算力需求转变的大机遇，持续投资训练GPU研发的同时，在推理侧实现了业务的广泛拓展。

迎接新竞争格局

随着最新的业绩公布，天数智芯等国产GPU厂商已经初步展现出具备商业化闭环的能力。即使扣除产业链股权投资带来的公允价值收益，各家GPU上市企业上半年亏损均已大幅收窄，进入“收获期”已是可以期待的事情。

但这绝非是竞争终点，国产GPU的产业化之路才刚开始，还需要在产品技术、大规模交付、生态建设等维度证明自己，并与国际巨头同台竞争。从市场来看，天时地利均具备：国产替代大势所趋，AI Agent新时代驱动推理算力成为全新的增长极。

从半年报公布的客户数量和收入增长来看，天数智芯已完成从产品验证到规模化销售的重要一步，包括依托全栈自研软件栈，实现了新模型、新算子发布的“Day0”原生支持。下一步，则需要证明自己能否满足大规模交付需求，以应对市场的激烈竞争。半年报显示，天数智芯正在积极备货零组件，到6月末存货达19.68亿元，环比去年末增加177%。

新风口已经形成，新需求正在涌现。天数智芯等国产GPU厂商在今年陆续登陆资本市场后，将迎来新的产业竞争格局。

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