鸣鸣很忙上市，港股“量贩零食第一股”来了

财经联商网 2026-01-28 16:03

鸣鸣很忙成功登陆港股，正式摘得港股“量贩零食第一股”桂冠。

1月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司(以下简称鸣鸣很忙)正式在港交所主板挂牌上市，股份代号为01768。鸣鸣很忙开盘报431港元(约合人民币384.32元)，涨82.16%，总市值约922.78亿港元(约合人民币822.83亿元)。

鸣鸣很忙的成功上市，为中国量贩零食行业拉开资本化序幕。此次挂牌不仅验证了量贩零食模式的商业可行性，更将吸引资本加速聚焦该赛道，推动行业从粗放式规模扩张迈向高质量发展新阶段。

品牌进阶之路

鸣鸣很忙的前身，是分别扎根湖南、江西两大市场的区域零食连锁龙头，其战略合并与升级之路，堪称中国量贩零食行业整合的标杆案例。

作为国内规模领先的休闲食品饮料连锁零售商，鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大核心品牌。其中，“零食很忙”起步于2017年湖南长沙，“赵一鸣零食”起步于2019年江西宜春，两大品牌在2023年11月完成战略合并，正式开启全国化布局。

值得关注的是，此次合并并未止步于品牌层面的简单叠加，而是实现了深度的资源融合与协同运作。

市场布局上，双品牌采用差异化区域经营策略，在完成内部深度融合的基础上，两大品牌基本不布局同一地理区域，凭借互补性的地理覆盖，快速拓宽全国市场版图。

运营层面，鸣鸣很忙重构统一运作流程，实现双品牌间无缝信息共享与标准化管理：货品配送依据加盟店与仓库的物理距离规划，与门店所属品牌无关；门店的监督考核、授权管理亦遵循统一标准，且双品牌门店的产品供应渠道一致，开业流程标准化，目标消费群体画像高度契合。

管理层面，全面统一的管理体系成为整合落地的核心支撑，鸣鸣很忙搭建起覆盖门店运营、业务开发、财务、人力资源等全环节的统一组织架构，双品牌由同一高级管理层团队统筹监督，彻底打破内部运营壁垒。

数字化层面，鸣鸣很忙是行业首批构建数字化订货系统的中国休闲食品饮料专卖店之一，已上线全数字化仓储管理系统与运输管理系统；同时拥有行业内规模最大的数字化团队，截至2025年9月30日，数字化团队人数达385人，构建起覆盖选品采购、仓储物流、加盟商管理、门店运营等全流程的数字化能力，也是行业首批以数据驱动需求预测、订单监控，并自动生成订单建议的企业。

在业内人士看来，这种多维度的深度融合，有效释放双品牌协同效应：一方面通过规模化集中采购与统一供应链管理提升运营效率，另一方面显着强化成本控制能力，最终实现规模经济最大化，为鸣鸣很忙冲击资本市场、巩固行业龙头地位筑牢根基。

规模业绩双爆发

鸣鸣很忙能够成为“量贩零食第一股”，核心在于搭建了覆盖全国的门店网络，打造了高效盈利模式，实现规模与利润的双重爆发式增长。

据了解，鸣鸣很忙以加盟模式为主，走轻资产发展路径，依托总部标准化运营与系统化赋能，与加盟商构建长期共赢生态。相关数据显示，鸣鸣很忙99.3%收入来自向门店销售商品，加盟商数量由2024年的7241名增长至2025年9月30日的9552名。

截至2025年9月30日的九个月内，鸣鸣很忙实现零售额(GMV)661亿元，同比增长74.5%，超2024年全年；截至2025年11月30日，鸣鸣很忙全国在营门店数达21041家。

据弗若斯特沙利文资料，按2024年休闲食品饮料GMV计算，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，市场份额为1.5%。同时，公司是中国前四大食品饮料产品连锁零售商，市场份额为0.8%。据中国连锁经营协会资料，鸣鸣很忙位于2024年中国连锁行业前10，也是其中增长最快的连锁企业。

当然，鸣鸣很忙的业绩表现同样亮眼，增长势头强劲，2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%。同期经营现金流净额达21.90亿元。2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。

2022年至2025年前九个月，公司毛利率由7.5%稳步提升至9.7%，经调整净利率由1.9%提高至3.9%，盈利能力与盈利确定性持续增强。

另据招股书显示，从2021年至2025年，公司累计进行了6轮融资，累计融资金额超过20亿元，投资方包括红杉中国、高榕创投、启程资本、明越资本、黑蚁资本、良品铺子等。截至2025年4月22日与红杉中国完成的融资后，按54.39元的每股成本计算，公司的投后估值达到108.78亿元。

行业掀起资本化浪潮

鸣鸣很忙的上市并非孤立事件，而是中国量贩零食赛道崛起的必然结果。在消费升级与降级并存、渠道加速变革的双重驱动下，量贩零食市场已迎来黄金发展期。

从行业趋势来看，量贩零食的崛起是消费市场与零售行业共同进化的产物。根据灼识咨询的数据，2024年中国零食饮料整体市场规模达到4.0万亿元。在零食饮料零售行业，量贩零食饮料零售占比低于5%，渗透率低于欧美等成熟市场。与此同时，量贩零食饮料零售是增长最快的渠道，2024年至2029年年均复合增速预计达36.5%。到2029年，该分部预计将达到6137亿元，占零食饮料零售整体市场的11.4%。

这一赛道爆发的核心逻辑，是“性价比消费”的强势回归：在经济增速放缓的背景下，消费者更倾向于“花少钱买好货”，而量贩零食店凭借“多品类、低价格、近距离”的核心优势，精准匹配大众消费需求，快速抢占传统商超、夫妻老婆店的市场份额。

赛道升温的同时，行业格局也在加速重构。鸣鸣很忙打响量贩零食上市”第一枪”后，万辰集团也紧随其后冲击港股。

去年9月23日，万辰集团在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。根据招股书，截至2025年6月30日，万辰集团的门店达15365家，其中“好想来”品牌门店达14334家。近年来，万辰集团的收入呈爆发式增长，从2022年至2024年，分别为5.5亿元、92.9亿元及323.3亿元，复合年增长率达到667.2%。2025年上半年的收入更是达到225.8亿元，同比增长106.9%。

未来，随着头部企业陆续上市，量贩零食行业估值将迎来重估，供应链效率、数字化能力、单店盈利能力将成为衡量企业核心价值的关键指标。

对量贩零食品牌而言，上市是机遇更是挑战：一方面，上市募资可助力企业扩大门店网络、升级供应链体系，进一步巩固行业地位；另一方面，如何应对规模扩张带来的边际效益下滑、维持单店盈利水平稳定，将成为品牌长期面临的核心考验。

行业资深从业者白松(化名)表示，随着行业融资热潮的到来，头部品牌开始加速跨区域扩张，竞争从区域走向全国。竞争的核心是选址战和价格战，而供应链竞争是核心壁垒，头部品牌纷纷加大供应链投入，通过规模化采购、建立区域仓、开发自有品牌等方式，降低成本，提升竞争力。此外，激烈的竞争让头部品牌意识到，单打独斗难以快速扩大规模，也无法应对行业同质化竞争的困境，合并整合成为必然选择。

量贩零食的崛起已重构休闲食品零售格局，但“薄利多销”的核心模式能否持续，仍取决于供应链效率的持续提升与消费需求的稳定释放。随着健康化、个性化消费趋势兴起，量贩零食品牌若能在坚守性价比优势的基础上，加码自有品牌建设与健康品类布局，或将打开全新增长空间。

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