两融余额提升沪指突破2700点，A股开始反攻？

19日A股延续反弹势头。上证综指低开高走，重返2700点整数位上方，与深证成指同步录得1%以上的涨幅。而风险偏好极其敏感的杠杆资金两融余额也出现了抬升，9月18日两融余额较前一交易日增加了2.77亿元。

分析人士表示，两融余额的变化与投资者情绪的谨慎和风险偏好有关，但从多个方面来说，当前A股市场下行空间有限，反弹逻辑仍在，这样可以在一定程度上吸引更高风险偏好资金的入场，A股迎来转机或为时不远。

两融余额提升

自4月17日之后，两融余额就未重返万亿元关口，而从7月13日两融余额再次宣告跌破9000亿元，已有超过两个月的时间在9000亿元以下水平运行。其间，大多数交易日两融余额呈现下跌趋势，而9月以来已有多个交易日出现提升，从两融余额变化看，谨慎观望还是融资客们的普遍选择。

9月4日，两融余额较前一交易日增加3亿元；9月6日，两融余额较前一交易日增加2.05亿元；9月12日，两融余额较前一交易日增加0.93亿元。截至9月18日，两融余额较前一交易日增加2.77亿元。

两融余额增加较多的交易日，杠杆资金在哪些方面进行了操作？数据显示，8月18日，行业板块主力资金增加金额最多的行业是建筑指数，增加12.56亿元，其次是酒类指数和基本金属指数，分别增加9.66亿元和7.19亿元。后三个行业是燃气指数、通信设备指数和航天军工指数，分别减少3.03亿元、2.57亿元和1.9亿元。

具体到个股，不论是融资还是融券，截至8月18日最大的都是中国平安。融资余额报197.03亿元，融券余额报1.53亿元。从个券（含ETF）来看，融资方面，18日共有1002只个券出现融资买入，1027只个券出现融资偿还。融券方面，757只个券出现融券卖出，766只个券出现融券偿还。

估值优势明显

作为高风险偏好的杠杆资金，两融余额的上升被解读为市场趋向活跃和乐观的一个指标。分析人士表示，A股市场近两个交易日涨幅可观，表明A股的吸引力正在变强，已经吸引了部分更高风险偏好的资金进场。

9月18日，上证综指大涨1.82%报收于2699.95点；深成指大涨1.67%报收于8133.22点；创业板指大涨2.01%报收于1377.30点。两市总成交逾2500亿元。19日，沪深两市继续放量，分别成交1401亿元和1798亿元，总量接近3200亿元，显示市场人气较前期出现明显回升。截至19日收盘，上证综指已重返2700点整数位上方，与深证成指同步录得1%以上的涨幅。

招商证券首席策略分析师张夏表示，横向比较而言，当前A股估值水平处在全球最低水平，纵向处在历史最低区间，已经对各种利空有了充分反应。短期内，也许恐慌情绪仍有反复，但是稍微拉长时间区间，大量公司估值水平已经有相当的吸引力。

据Wind数据，2000年以来A股市场共出现过4次底部，分别在2005年6月、2008年10月、2013年6月以及2016年的1月。而这四次底部时，全部A股的整体PE分别为18、14、12和18倍，平均为16倍，而目前A股的整体估值为14.13倍，远低于历史底部平均的16倍，完全符合底部时期PE的特征。

兴业证券策略分析师王德伦表示，随着政策底部、估值底部的逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性复苏，及时布局“反击”下半场。后续可能有多个因素冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，有冲击更是布局的绝佳机会。

数据显示，9月至今，沪股通资金净流入32.86亿元，深股通资金净流入29.94亿元，北上资金合计净流入超过55亿元。分析人士认为，当下海外不确定因素有望边际缓和、社融和基建等数据有望在近期企稳甚至反弹，A股或将迎来转机。

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