81%高负债率的富士康为何能闪电过会且获IPO入场券

继上周五(5月11日)深夜获IPO批文后，富士康距离IPO更进一步。

富士康工业互联网股份有限公司5月14日正式披露《首次公开发行A股股票招股说明书》、股票发行安排及初步询价公告。招股说明书显示，富士康拟发行约19.7亿股，占发行后总股本的10%，全部为公开发行新股，不设老股转让。网下、网上申购时间为5月24日，中签号公布日为5月28日。中金公司担任发行保荐人（主承销商），股票简称“工业富联”。

谋求从代工转型20多年的富士康，计划将所募巨额投入前沿技术领域，包括工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算 数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等八个部分。

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值得一提的是，5月11日中国证监会核准富士康首发申请时，并没有披露后者募资额。由此，引发市场富士康募集资金大概率缩水的市场猜测，尤其是近期已有迅速过会的独角兽药企药明康德缩水发行的先例。最终结果显示，富士康虽耗时2个月才拿到IPO批文，不过募资金额并未发生改变。

从财务表现来说，富士康经营状况较稳定，有所增长但涨幅较小。正式公布的招股书新增了富士康2018年Q1季度财务数据，报告期内，公司营收776.9亿元，较上年同期增长19.8%，净利润26.3亿元，同比增长1.0%。

此前富士康公开的年度运营数据显示，2015年、2016年及2017年公司营收为2728亿元、2727亿元和3545亿元，净利润分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元。

尽管所获资金数额较大，但富士康综合利润率却在下滑，从招股说明书来看，富士康的负债规模较为庞大。截至2017年底，富士康总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81%，相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。

富士康负债的增加主要是因为应付账款的增加。据招股书，2017年末，公司应付账款账面价值较2016年末增加337.96亿元。

跟同行业相比，富士康的负债率水平也处于高位。根据招股说明书披露的同行业上市公司情况，富士康在2015-2016年资产负债率分别是45.72%和42.89%，低于可比公司均值57.17%和56.88%。2017年，富士康负债率81.03%，高于可比公司均值57.73%。对富士康的营运情况难免有影响。

稍显乐观的是，招股说明书显示，富士康的盈利能力不错。

富士康2015-2017年实现营业收入分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元。其中2016年营业收入较2015年微降0.03%，2017年营业收入较2016年增长30.01%。

富士康2015-2017年净利润分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元，其中2016年净利润较2015年增长0.11%，2017年净利润较2016年增长10.45%。