上市首日破发 盈利遥遥无期 爱奇艺接下来的路该如何走？

北京时间3月29日，爱奇艺正式在纳斯达克挂牌。开盘首日，爱奇艺虽然高开但依旧没能逃过破发命运，报收15.55美元，较18美元的发行价下跌13.61%，市值110亿美元。

募集资金方面，爱奇艺通过首次公开招股最大募资额将达到27.3125亿美元。这一金额仅低于阿里巴巴（BABA.N）以及中国人寿上市时募集的资金金额，是今年中概股上市募集资金最高的企业。

爱奇艺，原名奇艺，于2010年4月22日正式上线，距今已过去了8年的时间。在这8年时间内，以爱奇艺、腾讯、优酷为第一梯队的视频网站们，已经将视频收费这一习惯推广进了千家万户。

近两年，爱奇艺持续投入内容制作，推出了《盗墓笔记》、《中国有嘻哈》、《热血街舞团》等一系列热门剧集和综艺，来获取付费会员，与此同时，也付出了亏损的代价，2015年至2017年期间，其净亏损逐年递增，分别为25.75亿元，30.74亿元，37.36亿元。

面对巨额亏损，龚宇一直对外提“花钱效率”，他认为，在全行业均在亏损且砸钱大力投入内容的情况下，能否获得相应的质量和声量最为重要。不过，可以预见的是，为了保持在内容方面的领先，爱奇艺的亏损还将进一步增长。龚宇在上市连线时也表示，“我们会持续投入，而不会注重短期回报。”

2017年成本显示，当年爱奇艺的营业成本达到了173.87亿元，其中内容成本（Content cost）达到了126亿元，较2016年增长约50亿元的成本。爱奇艺解释称，增长的主要原因是由于采购第三方优质内容以及生产自制内容。其中，增长额中的10亿元主要用于平台分成，另外自制剧的成本增长超过4.3亿元。

对于自制项目，爱奇艺并没有任何降低成本的意愿。从目前各大网站的发展趋势来看，内容端是必争的战场。爱奇艺称，此次募集金额的50%的将用于拓展和强化内容产品，另外有2.18亿美元的IPO募资净额强化公司技术。换而言之，募集的资金将有80亿元用于内容端产品的开发。2017年内容成本约为126亿元，募集的资金足够爱奇艺2018年的发展。

目前，爱奇艺身后的百度正在将重心转向人工智能，爱奇艺不得不通过上市进行“输血”，但上市后资本市场对于业绩的要求更加苛刻。

尽管与爱奇艺模式类似的Netflix在上市后，股价不断飙升，但从商业模式来看，两家公司仍有很大不同，爱奇艺的会员量级还远没达到Netflix的水平，而且爱奇艺在线广告收入占大头并期望营收模式更多元化，而Netflix则是极力避免第三方广告，主要靠全球付费会员。

而背靠腾讯和阿里的腾讯视频与优酷也步步紧逼爱奇艺。前几天腾讯视频宣布其付费会员达到6259万，已经超过了爱奇艺的6010万。根据公开资料显示，腾讯视频与优酷2018年预计亏损额度均已提到80亿元人民币，相比之下爱奇艺仅有30亿元。

对于爱奇艺来说，上市又是一个新的起点，需要用更多“花钱效率”的故事，让资本买单。