九大亮点！巴菲特股东公开信：无公司可收购、保险业务成增长引擎

 

巴菲特股东公开信。伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)首席执行官沃伦·巴菲特连续第二年抱怨其庞大的企业集团缺乏可行的收购目标，他指出该公司持有的大量股票有所增加，并表示该公司正从联邦政府的大规模减税政策中获得巨大收益。

全球第三大富豪巴菲特也对伯克希尔哈撒韦公司去年第四季度254亿美元的净亏损轻描淡写。去年年底市场动荡，卡夫亨氏陷入困境，股票投资组合的账面价值大幅缩水，导致伯克希尔哈撒韦公司第四季度净亏损254亿美元。88岁的巴菲特以其典型的严肃、平易近人的风格，建议股东关注运营利润。

伯克希尔哈撒韦持有的大量股份包括汽车保险公司Geico、Dairy Queen和BNSF Railway Company等公司。

以下是巴菲特给伯克希尔股东公开信中的一些重要内容：

伯克希尔的整体表现

伯克希尔在去年第四季度遭受了254亿美元的损失，低于上年同期的326亿美元。一项新规定要求上市公司对未实现的账面收益或损失负责，伯克希尔哈撒韦拥有庞大的股票投资组合，其中包括美国一些最大公司的股份。

由于会计原则，伯克希尔全年的利润为40亿美元，低于2017年的449亿美元。

巴菲特写道：“在第四季度，股票价格剧烈波动的时期，我们经历了几天的'利润'或'损失'超过40亿美元。” “我们的建议?专注于营业收入，很少关注任何品种的收益或损失。“

巴菲特写道:“去年第四季度是股价高度波动的时期，我们经历了几天的‘盈利’或‘亏损’超过40亿美元。”“我们的建议?关注营业利润，不要太注重任何形式的损益。”

伯克希尔对陷入困境的卡夫亨氏的控股权也令其遭受重创。伯克希尔对该公司的投资减记了30亿美元。该公司本周公布亏损140亿美元，并披露美国证券交易委员会正在调查其会计操作。

上季度营业利润增长72%至57亿美元。全年营业利润增长71%，达到248亿美元。

2018年收入增长3.3%至2478亿美元。

收购荒

收购其他公司的股票是伯克希尔的命脉，但巴菲特再次对缺乏合理价格的可行收购目标表示遗憾。

“对于拥有良好长期前景的企业来说，价格高得离谱。” 巴菲特写道， “这种令人失望的现实意味着2019年可能会再次扩大我们对可销售股票的持有量。尽管如此，我们仍希望获得一笔规模庞大的收购。”他补充说，“仅仅是一笔可能会有的大笔收购，就已经让我心跳加速了。”

股票投资组合增长

伯克希尔哈撒韦持有的股票价值从2017年底的1705亿美元增至去年年底的1728亿美元。投资组合包括家喻户晓的品牌，如苹果、美国运通、可口可乐和达美航空。

巴菲特写道：“许多股票为我们提供的资金，远高于通过购买整个企业来获得的资金。”因此，他补充说，伯克希尔去年购买了大约430亿美元的股票，而仅卖出了190亿美元。

现金储备充足

伯克希尔继续保持1120亿美元现金，美国国债和相关持股的巨额储备。

“有时候，随着投资者逃离股市，我们的股票有时会暴跌，”巴菲特写道。 “但我绝不会冒险。”

伯克希尔的账面价值低估了

在前几年，巴菲特在信中以公司的账面价值为傲。然而，去年，它的每股价值仅上涨了0.4%，相比之下，2017年则上涨了23%。

巴菲特表示，他正在减少对未来账面价值的重视，因为该公司已从资产集中在股票的公司转变为专注于其经营业务的公司，导致账面价值波动剧烈。他写道，虽然伯克希尔的股票持有量按当前市场价格估值，但其运营公司的账面价值通常远低于当前的市场价值。

非保险公司

伯克希尔非保险业务的税前收入增长了24%，达到208亿美元。 BNSF和伯克希尔哈撒韦公司的能源总收入为93亿美元，比2017年增长6%。

巴菲特指出，由于新的税法将公司的税率从35%降至21%，该公司的税后收入增长了47%。

“新的税法使我们的业务和我们拥有的股票更有价值。”巴菲特写道。

保险业务

伯克希尔的保险业务去年实现了20亿美元的税前营业利润，高于2017年因Harvey、Irma和Maria飓风造成的32亿美元亏损。他说，过去16年中，财产险和意外险业务有15年实现了承保利润。

巴菲特称保险业务是“自1967年以来推动伯克希尔增长的引擎。”他特别喜欢依赖“浮动”的商业模式 - 通常会超过支出和损失的保费，并将资金投入其他资产以进一步增加收入。

股票回购继续

凭借大量现金和无收购目标，伯克希尔继续以健康的价格回购股票，从而提振其股价。在第四季度，该公司购买了价值7480万美元的伯克希尔股票。巴菲特对这种做法毫无歉意，一些分析师普遍批评，这种做法为经济带来的收益远远少于资本投资。

巴菲特写道:“假设我们买入的是低于伯克希尔内在价值的股票——这肯定是我们的意图——回购将使那些离开公司的股东和留下来的股东都受益。”

赤字?什么赤字?

随着对联邦赤字不断增长的担忧日益加剧 - 预计本财年将接近1万亿美元 - 巴菲特建议股东放松并继续通过公开交易股票在该国投资。

巴菲特写道：“那些因政府预算赤字而经常宣传厄运的人(正如我多年来经常做的那样)可能会注意到，过去77年来，我国的国债增加了大约400倍。” 恐慌的人‘可能已经避开了股票，而是选择购买’黄金。他们本将获得标准普尔500指数基金投资收益的1%。

引用“美国的顺风”，他在结尾写道，“我们很幸运——非常幸运——有这股力量在我们身后。”

 

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