扩股增资 宝马加速在华掘金

继获得中国政府明确承认享受股比开放政策红利后，10月11日，宝马集团和华晨集团共同官方宣布，宝马将增持华晨宝马股份，交易完成后，宝马将持有华晨宝马75%股份。业内人士表示，作为股比开放第一例，宝马加大了在华投资，而华晨也获得了稳定的合作伙伴。正如华晨集团董事长祁玉民所言，股比改变之后，将改变中国品牌躺在合资身上赚钱的现状，倒逼中国提高自身的技术实力和管理水平。

增资30亿欧元

10月11日，在宝马集团中国战略协议的签字仪式上，对于宝马增持股权一事，祁玉民表示，该交易预计交割时间为2022年。同日，华晨集团在香港的上市公司华晨中国发布公告称，该公司旗下全资附属公司沈阳金杯汽车以290亿元的价格，向宝马出售华晨宝马25%股权。

宝马集团相关负责人也介绍称，宝马集团对华晨宝马的投资将增加30亿欧元，用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。

就在前一天，国务院总理李克强在中南海紫光阁会见德国宝马集团董事长科鲁格时强调，宝马公司同中方最新合作项目即将落地辽宁沈阳，将是中方放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者。

今年6月，发改委、商务部发布的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》显示，2018年我国将取消专用车、新能源汽车的外资股比限制，在接下来的2020年将取消商用车，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。此前，我国一直对汽车整车合资企业的合资股比进行限制，规定中外双方为50：50的对等合资。

经济学家宋清辉指出，从股权结构来看，如果宝马集团在华晨宝马中的持股比例得以提高，实现控股，宝马是否将在华晨宝马未来的运营中占据主导地位，这也意味着相对于以前，华晨宝马的发展前景将更多取决于宝马方面的战略和决策，更多受宝马集团发展状况的影响。

“自主品牌汽车的发展必须立足于自主研发，不能依赖合资企业，这已经是共识。”在汽车行业分析师贾新光看来，让外方控股合资企业是实至名归（外方一直主导技术、管理、销售等），外方希望“明算账”式的合作，就是公开、公平的知识产权交易，而不喜欢在合资企业内含混的交易。

华晨的双重挑战

显然，宝马集团将从外商投资股比放宽新政中受益，不过，华晨宝马的另一合资方华晨集团却正面临着一系列挑战，既来自于对华晨宝马的依赖，又来自于自身在造车上的受挫。

事实上，自今年合资股比将放开的消息传出后，虽然华晨集团早在7月就曾予以否认，但华晨中国股价却不断走低，到10月10日已经跌至10.76元。目前，华晨宝马对华晨集团的业绩表现影响较大。2017年，华晨实现销量74.57万辆，同比下滑3.7%，其中华晨宝马实现销量38.65万辆，同比增长24.65%，华晨宝马在华晨汽车中的销量占比达51.83%。

华晨中国在2018年中期报告中称，本集团未经审核应占合资企业业绩由2017年上半年的人民币26.664亿元增加37.9%至2018年同期人民币36.774亿元。这主要由于本集团间接拥有50%权益之合资企业华晨宝马所贡献之盈利增加所致。

此外，华晨汽车自身的新能源汽车生产资质存在着被终止的可能。今年9月，工信部装备工业发展中心发文称，拟将停止生产新能源汽车产品12个月及以上的30家企业名单上报工信部，这其中就包括华晨汽车。一位接近华晨的人士透露，近两年内，华晨企业都在忙于内部整合，将金杯品牌与雷诺合资，仅保留中华品牌，同时研发部门将大量资金用于中华V6、V7的研发，导致对新能源产品的投入很少，错失了在新能源汽车方面的发展机会。

虽然面临一系列挑战，但全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树指出，25%的股权是关联企业的标准，相互间有燃油积分和新能源积分的较大协同优势，因此保留华晨25%股权对合作双方企业都是有意义的。另外，汽车行业受到的政策约束相对复杂，华晨应该会得到很好的国企政策支持，因此宝马未来较长时间不会进一步改变股权关系。

“即使华晨100%控股华晨宝马，也未必就能够成为强大的汽车企业。关键还是能否自主研发。”贾新光也表示，宝马控股华晨宝马不等于控制华晨，而且宝马对华晨还是有很多支持的，这种支持包括在发动机等方面。

延长合资期限

值得关注的是，除了明确未来的股权结构，此次宝马集团与华晨集团还同意将华晨宝马的合资协议延长至2040年（从2018-2040年）。崔东树表示，宝马在传统车企中较早进军新能源汽车领域，在整体布局上，处于领先地位。宝马将中国市场放在一个重要的位置，是想要在新一轮的竞争中占据先发优势。

2003年，宝马集团与中国华晨集团建立了合资企业。入华15年，宝马先后建立了整车生产工厂、电池研发生产中心。2017年，约有56万辆宝马品牌汽车交付给中国消费者。目前，宝马在华已经形成年销量接近60万辆的规模，占自身全球销售额的比重接近30%。

据统计，宝马集团在中国已推出6款新能源车型，是豪华车领域新能源产品最为丰富的品牌。2018年前9个月，宝马集团新能源车在中国市场销售同比增长接近5倍，其中两款国产新能源车型的累计销量首次超越1万辆。

除了新能源汽车方向，宝马近年来在其他方面也持续扩大在中国的布局。在自动化方面，宝马在中国完成了近3万公里的道路测试以及20万公里的模拟测试，今年5月，宝马成为首家在中国获得路试许可牌照的国际整车制造商；在充电领域，宝马集团今年在华公共充电桩的数量将达8万个，覆盖全国超过100个城市；在智能网联方面，截至今年7月底，中国目前已有超过140万辆智能互联的宝马品牌汽车。

一系列布局的背后，是德系三强乃至整个豪车品牌在中国市场的竞争白热化。2017年，宝马（含MINI）在华销量为59.44万辆，奔驰（不含SMART）在华销量为58.79万辆，奥迪在华销量为59.53万辆。虽然凭借后半年的逆袭，奥迪最终成为2017年单品牌全年销量冠军，但三家销量差距微小。进入2018年，竞争进一步加剧，近期三家的销量增速均保持在两位数。

宋清辉认为，从政策角度来看，发展新能源汽车是大势所趋。在中国，宝马目前的发力重点相对而言更有可能落在新能源汽车这一方向上。

而崔东树指出，宝马在中国布局新能源和智能化较早，多元化布局也较充分，“从当前来看，宝马在新能源和自动驾驶领域的布局确实具备先发优势”。

北京商报记者蓝朝晖濮振宇/文代小杰/制表